富如敌国——对冲基金和新精英的崛起

阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯在开始投资1949之前已经49岁了。此前，他以美国副领事的身份被派往柏林，认识了著名的左翼反纳粹人士安娜，当时她正在为列宁主义组织工作。琼斯迷上了她的激情和气质，偷偷和她结了婚，成了她的工作助理。然而，这段婚姻很快被曝光，琼斯被迫离开。

在三四十年代，琼斯同时与德国左翼和美国情报机构保持联系，并在第二次婚姻结束后坐车去前线的路上遇到了海明威，后者用威士忌招待了他们。

1948年，琼斯因为受邀向《财富》杂志投稿，再次进入金融领域，并于次年3月出版了《预测时尚》。文章写道:

价格变化是由投资者可预测的心理模式引起的。钱可能很抽象，只是一串数字符号，但它也是一种媒介，贪婪、恐惧、嫉妒通过它呈现出来，它是大众的反应。

这时，两个孩子，加上热爱奢侈品味的琼斯，决定创办一本新杂志，但未能筹集到资金而夭折。于是，他不得不用自己的4万美元和朋友的6万美元开始了自己的投资生涯。

截至1968，琼斯取得了近5000%的累计回报，他的基金被视为全球第一对冲基金的原因可能是:

1，采用多空间操作策略；

2.向投资人收取20%的收益。瓦伦丁律师注意到，当时个人所得税高达91%，而资本所得税只有25%，因此他建议琼斯不要拿固定的表演费，而是参与基金投资利润的分配。琼斯接受了它，并向投资者解释说，他是在模仿地中海地区的做法。腓尼基商人总是从成功的航海中扣留20%的利润，然后把剩下的分给投资者。

3.薪酬与成果挂钩:成功的管理者每年都会增加资金规模，反之亦然；

4.利用与经纪人的关系，利用内部消息。

在20世纪50年代，华尔街是一个安静而简单的地方，很少有学生在大学里选择金融课程。哈佛的投资课程被称为“中午的黑暗”，因为它只能被安排在中午，以便为更受欢迎的课程腾出空间。

商品公司

1970年，萨缪尔森获得诺贝尔经济学奖。他认为投资并不容易，大多数投资决策者应该失业，做水管工或教希腊语，这将有助于提高GNP。然而，如果一个人有真正的观点，他就能战胜市场。

为了分散风险，他投资了巴菲特和哈莫·马维。

马尾的童年经历早就奠定了他独立的性格，也坚定了他不依靠任何人赚很多钱的决心。在萨缪尔森眼里，这是一个渴望财富又略带傲慢的学生。

在研究过程中，马维建立了一个关于橙汁行业的数学模型。当模型显示果汁价格会翻倍时，他借钱去赌，他赢了。

博士毕业后，马尾去了贝斯克工作。当可可价格远低于模型预测时，马尾建议公司购买可可期货，随后价格更低。

“你确定你知道自己在做什么吗？”老板不止一次问他。

尽管神经紧张，马薇仍表现出自信的样子，并用计量经济学术语来搪塞首席财务官的担忧。

最终非洲可可产量减少，价格上涨近一倍，马尾因此获利丰厚。

"在我生命中的那段时间，我既不谦虚也不怀疑自己."他回忆起这件事说。

受此鼓舞，马尾和Wannathan成立了一家商品公司，公司只有13人外加一只德国牧羊犬。

但是，老练并不能保证成功，盈利只是一个新问题的开始。

公司运营不久，美国的玉米田就遭到了“枯萎病”的袭击，有专家预测枯萎病的规模会更大。受此影响，玉米价格开始上涨。经过几周的研究，马尾发现这只是媒体的危言耸听，于是做了很多空仓。第二周市场开盘时，玉米价格迅速上涨。马尾和他的朋友被困住了。经过空头回补，周二最高仓位，公司资金250万只剩90万。公司快不行了，创始人想回笼资金。公司七名专业人员中有四名已经离职。更糟糕的是，枯萎病确实是谣言。

这个教训，马伟意识到，“对数据的过度依赖最终可能是一个诅咒，但它只会滋生一些诱导你建立大额交易头寸的自大之人。如果当时只赌一个稳定的规模，结果会完全不同。”

安全边际首先来自位置，其次是合适的对象，最后才是价格。水晶苍蝇。

他改进了自动交易系统:从一开始，风险控制就被纳入程序，以防止过于自信的交易者突破自己的极限。此外，他还规定，凡是亏损通用资本的，必须平仓，离职一个月，写一份错误备忘录。

“如果那只叫可可的狗在失去一条腿后还能坚持下去，我为什么不能？”马尾下定决心，公司最终成为那个时代最成功的贸易公司之一。

交易者科夫勒，他的成功是商品公司全盛时期的结束。

金融炼金术

在伦敦政治经济学院，索罗斯师从卡尔·波普尔(karl popper)，后者是一位为逃避纳粹迫害而来到英国的奥地利哲学家。波普尔认为，人类不可能知道真理，最多只能通过不断的实验和错误去摸索，接近真理。

我们知道的错误远比正确的多。-塔勒布

成绩一般的索罗斯，大学毕业后在威尔士卖女装手袋。最终，他通过为所有写信给伦敦的投资银行寻求初级职位，摆脱了这份无望的工作。

从65438到0969，结合了波普尔思想和金融知识的索罗斯，形成了“反思”情结，在布莱施·罗的保护下，推出了400万美元的多空选股基金。

自反性

在任何涉及思考参与者的情境中，参与者的思想与实际情境之间都存在互动关系。比如预期会影响价格表现，价格变化会影响预期。

1973年，索罗斯和罗杰斯成立了量子基金。到1981年，他已经积累了1亿美元的财富。与此同时，该公司也迎来了首次年度亏损，管理资本从4亿美元减少了一半。

三年前，迈克尔·斯坦哈特退出了投资市场，索罗斯也是。

1982-85期间，美国的贸易逆差持续增长，但美元却因为投机热钱涌入美国而不断升值。索罗斯判断，美元将出现需求疲软，美元将迎来反转。

1985年8月，已经在去年重返市场的索罗斯怀疑这个机会来了，但他也担心美国经济增长会继续支撑美元。尽管心里有些疑惑，但截至8月16，他以7300万美元的存款建立了7.2亿美元的空头头寸，包括多拿日元，马克，英镑。

三周后，出现了2000万美元的浮亏。

索罗斯感受到了压力，再次深刻反思后决定坚持，但如果市场继续不利，他就放弃一半。

关键的一天终于到来了。9月22日，法国、德国、日本、英国和美国达成广场协议，协调干预汇市，推动美元下跌。

一夜之间，3000万利润到手。第二天，日元兑美元涨逾7%，创历史最大单日涨幅。

这时，索罗斯非常生气，因为公司内部的交易员想要平仓，锁定利润。他咆哮道，你要为此负责，广场协议给出了信号。为什么不大量购买日元呢？周五，他增加了654.38美元+0.7亿美元的空头头寸，并以日元和马克额外获利2.09亿美元。

在65438+2月初，他又买入了5亿美元的日元和马克，并增加了近3亿美元的美元空头头寸。

"我承担了所有最大的市场风险."索罗斯回忆道。

重要的不是你的判断是对是错，而是在你对的时候发挥你的力量。作者索罗斯

最后盈利2.3亿美元。

因为他坚信写日记提高了他的表现，他笑着说，他所获得的利润是他作为一个作家所获得的最高奖励。

城堡投资集团

从65438年到0986年，受《福布斯》杂志的影响，肯·格里芬对投资产生了兴趣。在哈佛大学读书时，格里芬在宿舍里设立了两个基金，并安装了专门的卫星通信线路，接受全球市场。毕业后进入格兰伍德资本管理公司，因出色的投资业绩而成名。1990年，他用筹集到的420万美元成立了城堡投资集团，当时他只有22岁。

2006年9月，格里芬在蹬自行车时收到一封电子邮件，邮件中写道，“无花基金在一个月内下跌了50%”。

如果你输了一半，你就完了。——当——LTCM倒下的时候，马冬妮对梅利韦瑟说。

格里芬回想起这句话，意识到机会来了。

作为可转债套利方面的专家，该基金的创始人尼克·马奥尼(Nick Mahonis)不仅聘请了合并套利和统计套利方面的专家，还在安然倒闭后招募了一些安然的员工。他认为公司有积极的策略来应对不同市场的变化。在S&P指数表现不佳的三年中，公司表现良好，回报率分别为22%、11%和17%。

2005年，该基金的许多策略表现不佳，郁郁寡欢的马奥尼对布莱恩·亨特感到一丝宽慰。后者曾为德意志银行监管天然气交易，但在2003年2月一周亏损51万美元后，德国将其解雇。在其他交易员表现不佳时，亨特的表现更依赖马奥尼。促销结束后，亨特通过押注天然气价格上涨获利654.38+0.26亿美元，占2005年全年。亨特拿到了654.38美元+2600万的酬劳。

“能量和坚持改变一切。”马奥尼已经膨胀了。

在接下来的一年中，从5438年6月到4月，亨特赚了约20亿美元，但到9月，他的头寸亏损高达66亿美元。永恒之花基金一个月跌了50%。

格里芬安排了大约40人来处理收购该公司50%的职位。这笔交易，格里芬大概赚了6543.8美元+0亿。

消失的优势

每个伟大投资者的优势注定消失只是时间问题。

琼斯和马尾分别辉煌了20年和10年后，他们的方法逐渐公之于众，身边优秀的交易者也选择了离开，随后走向衰退。

从65438年到0987年，《金融炼金术》的出版让索罗斯在2000年因为上了一层楼而出名。

面对已经持续了七年的美股牛市，索罗斯认为，市场的高估并不意味着他没有继续下去的可能。

然而，6月1987 65438+10月19日，道指暴跌22.6%，美股迎来黑色星期一。

按照正态分布，黑色星期一的概率只是10的160的次方之一，也就是说股市200亿年不会发生一次。特立独行的数学家伯努瓦·曼德尔布罗指出，如果价格变化是正态分布，变化大于5个标准差的情况应该每7000年才出现一次，但实际上，每三四年就出现一次。

做空日股做多美股的量子基金，一周左右亏损8.4亿美元，当年盈利从60%变成10%。

据《伦敦时报》报道，索罗斯用了20年才成为天才，但只用了4天就让他变成了傻瓜。

索罗斯在狙击英镑和泰铢的时候赚了很多钱，被视为嗜血的金融大鳄。然而，面对印尼、韩国、俄罗斯的类似情况，索罗斯却反其道而行之，在印尼的交易损失了八亿美元，在俄罗斯的投资损失了十几亿。

当丹伯特、雷曼兄弟和美林都破产的时候，格里芬假设，如果摩根士丹利只有50%的机会活下来，那么摩根士丹利倒闭后高盛破产的概率高达95%，城堡投资集团活下来的概率几乎为零。

随着股市暴跌，伦敦和美国都发布了禁止卖空金融公司股票的禁令。禁令导致可转债市场需求骤降，持有大量可转债避险的城堡损失惨重。

“这是非常糟糕的一天，你意识到你20年的努力已经退化为一个你根本无法控制其生存的公司。那时候我宁愿少用杠杆。”格里芬后来说。

格里芬2007年的收入仅次于席梦思，公司资产管理规模高达6543.8+03亿。2008年，资产规模上升到654.38+05亿美元，拥有654.38+0400名员工的公司出现了生存问题。在接下来的几周里，该公司的旗舰基金下跌了55%，90亿美元消失了。

2008年底，约有1500只基金破产。

不断前进的历史车轮

索罗斯、罗伯逊、斯坦哈特走到尽头，琼斯、科夫勒、培根崛起，格里芬、保尔森、西蒙斯等诸多奇才紧随其后。

不确定的世界

花在投资上的时间越长，越觉得投资本质上是被动的。我们总想变得更积极、更完美，结果反而是加减乘除。试图千变万化是吃力不讨好的，笨拙的，不断重复有效的。平静地接受这种被动，可能是必然的，也是迟早的事。投资初期需要大量的折腾(学习和摸索)，投资成熟期可能最好不要折腾。-水晶苍蝇拍

虽然历史会重演，但未来会为所欲为，投资只关乎未来。

芒格说，所谓投资这个游戏，就是比别人更好地预测未来。怎样才能做出比别人更好的预测？一种方法是把你的尝试限制在你能力允许的范围内。如果你试图预测未来的一切，你是在试图做太多的事情。你会因为缺乏约束而失败。

减法天才。

如果你只能带100人，跳上求生船去开你的下一家公司，你会带谁？在苹果白洁发布会上，大家互相争论，筛选出了10件未来一年要做的事情。乔布斯会划掉最后七件作品，然后宣布:我们只做三件。

私人飞行员迈克？弗林特问巴菲特如何实现人生目标。后者建议:思考并写下25个目标，找到最重要的5个，尽量避免把注意力和精力花在其他20个次要目标上。

换个角度思考，永远换个角度思考。