未来十倍股:小盘股冷门龙头，五大“隐形冠军”已被投资者忽视。
1，为什么要找“隐形冠军”？
近年来，沪深300的表现主导了趋势，蓝筹风格的价值市场在过去几年中多次连续上涨。2020年以来，价值蓝筹的短期投资机会难以把握，长期内生动力相对不足。
当前背景下，相较于过去几年持续上涨的“明显冠军”价值蓝筹公司，我们认为投资估值相对便宜、基本面稳定、细分赛道领先、具备一定市场定价权的“隐形冠军”是风险收益比更高的投资策略。
2.什么是“隐形冠军”？
在哪些领域？-传统还是新兴？隐形冠军诞生于不同的领域，但它们总会随着技术发展和市场需求的交汇而朝着某个方向发展；
2B还是2C？隐形冠军大多在2B领域，他们是客户背后的配套产品供应商。
市场规模大还是小？隐形冠军专注于其业务，其市场规模通常较小，其自身规模大多为中小型企业。
隐形冠军所在的行业多集中在制造业和化工行业，不同国家隐形冠军的优势行业各有侧重。中国隐形冠军主要分布在长江三角洲和珠江三角洲，它们的发展恰逢其时。
筛选a股“隐形冠军”有三个标准:在世界市场或中国市场排名前三，鲜为外界所知，年收入低于200亿元；四个特征:业务重点、资源优势（R&D和创新能力）、业绩稳步增长和领先的市场份额。
3.“隐形冠军”的评选标准
4.首批“隐形冠军”名单
广州酒家:广式月饼龙头&；速冻食品线索。
赛轮轮胎:全球领先的矿用轮胎供应商。
卜式股份有限公司:石化行业后期自动化领导者&：工业机器人领先。
安全检查:机动车综合检查龙头。
金城医药:头孢中间体&；谷胱甘肽的领先供应商。
4、企业详情
1）广州酒家:广式月饼龙头&；速冻食品线索。
广州酒家集团股份有限公司成立于1935，现公司于2017月在上海证券交易所上市（广州酒家，603043）。公司已发展成为具有岭南特色的大型食品制造和餐饮服务集团。2012年至2018年月饼产销量位居全国第一，是广式月饼的龙头。同时大力发展冷冻食品，形成新的利润增长点。
业务以“粤味”为主，在餐饮、美食方面立足广东，开拓国内外市场。
①“餐饮品牌”，深耕广州。该公司以餐饮业务起家，主要品牌为自营粤菜“广州酒家”和“天记”。此外，还培育发展了“西溪地”“好唐兴”“星悦城”等一批特色餐饮品牌，还开发了“满汉全席”“五代宴”“南越王宴”等仿古名宴。2019年，公司签署《陶陶居合作框架协议》，推动广州老字号复兴再造。目前公司餐饮销售模式以直营为主，拥有19家餐饮直营店，其中大部分位于广州；
②“食创规模”，走向国内外。公司食品制造业务以月饼系列产品和速冻食品为主，辅以腊肉、蛋糕酥、面包、西式糕点等品类，拥有“利口福”“秋风”“制作酥”等知名品牌。该板块主要采用直销和分销模式，包括自营连锁店、电商、超市、特殊渠道、分销商和连锁加盟商。目前，公司及子公司拥有200多家蛋糕房（含加盟店）。其中，“利口福”是公司的主要品牌，在市内拥有多家连锁店和直销店，并在中国多个省市自治区进行总经销。其产品涵盖中秋月饼、速冻小吃、广式腊肉、莲蓉馅料、蛋糕面包、安全午餐、休闲食品、端午汤圆等八大系列，畅销国内并出口欧盟、美国、加拿大、澳大利亚、新西兰等国家和地区。
老字号和创新品牌连年享有盛誉，产销率仍供不应求。公司通过不断提升品牌影响力，不断扩大销量，带动产量增长，产销量保持较高水平。“广州酒家”品牌在餐饮行业消费者中具有较高的认可度，享有“广州第一吃”的美誉，并以“粤菜技艺”入选广州市第四批市级非物质文化遗产名录。2006年，公司被评为“中国名牌产品”；2012-2018连续七年产销量全国第一，被中国饭店协会授予“中国月饼第一股”荣誉；2017年被认定为高新技术企业，2019年被认定为“广东省重点农业龙头企业”。截至目前，公司培养了六代粤菜技艺传承人和近百名粤菜名匠，多次代表国家、省市参加烹饪比赛。厨师团多年受国务院侨办委托，以美食大使身份出访拉美、大洋洲、北欧等地，推广粤菜文化。
为了满足消费者的需求，公司的生产能力不断扩大。公司在番禺、梅州、茂名、湘潭等地设立了食品制造和生产基地。截至2018年度报告，公司月饼系列产品产量为1.1.6万吨，销量为1.6万吨，产销率为99.49%。速冻食品产量2.06万吨，销量2.02万吨，产销率98.09%。根据公司2065438+2009年3月的公告，即使产能已扩大至7040吨/年，但不少于2000吨/年的月饼及馅料产能仍在建设中。
业绩多年稳定增长，盈利能力稳步提升。从2011到2018，公司营收从165438+6600万元上升至25.37亿元，CAGR达到11.75%，增长2.18倍；归母净利润从654.38+0.48亿元上升至3.84亿元，CAGR达到654.38+0.456%，增长2.59倍；毛利率得益于生产规模和原材料成本的适当控制，降低了成本并实现了持续改善。2018年为54.66%，增长7.38pct与2011相比。净利率多年来一直稳步增长，2018年达到15.11%，与2011相比增长了2.39pct。2019年公司开拓线上渠道，双十一天猫旗舰店单店销售额同比增长138%，JD.COM渠道销售成交额同比增长100%，双十二JD.COM渠道销售额同比增长700%。该公司在JD.COM自营糕点排行榜上排名第三。65438+2月17日，我公司还与JD.COM超市达成合作，使其老字号食品搭上电商快车，共同推动2020年销售额的大幅增长。
2）赛车轮胎:全球领先的矿用轮胎供应商。
赛轮集团股份有限公司于2002年在青岛成立，并于2011在上海证券交易所上市（赛轮轮胎，601058）。是国内首家a股上市的民营轮胎企业。公司主要从事轮胎的研究、生产、营销和服务，是矿用各类轮胎的领先供应商。
深耕轮胎行业，致力于“做好轮胎”。公司轮胎产品主要分为半钢子午线轮胎、全钢子午线轮胎和越野轮胎，广泛应用于轿车、轻型卡车、大型客车、卡车、特种车辆等领域；回收产品主要包括翻新轮胎、胎面胶、橡胶粉、钢丝等。，分别用于轮胎置换、旧轮胎翻新、再生胶制造、优质钢材生产等领域；轮胎贸易业务主要采用市场化运作模式，从其他公司采购轮胎产品并对外销售。
国际化和走出去是公司一直坚持的重要战略。在渠道方面，公司一半以上的产品出口海外，畅销欧美、亚洲、非洲等100多个国家和地区。海外销售规模的扩大得益于公司全球营销体系的完善。目前，公司已形成以北美、非洲、东南亚和欧洲的销售公司和服务中心为主，其他地区的销售代表处为辅的全球营销网络。在人才方面，公司不断为R&D团队和管理团队引进海外专家，同时从生产工人中培养和选拔优秀人才到海外深造，并在公司内部培养国际化人才。
公司从两个方面建立优势壁垒:
①从技术上建立行业领先地位。自成立以来，公司高度重视技术创新，每年投入大量研发费用支持自主创新。公司是“国家橡胶与轮胎工程技术研究中心”科研示范基地。截至2018年末，公司拥有约253项专利，参与制定或修订88项国家和行业标准。公司是国内首家研发出具有“电子身份”的轮胎——RFID智能轮胎的先进技术企业，也是业内首家采用信息技术控制生产全过程的企业。近年来，公司先后获得“国家智能制造试点示范企业”“国家工业互联网试点示范企业”“国家物联网融合创新与融合应用示范企业”“国家服务型制造示范企业”等国家级荣誉资质。
业绩多年稳定增长，盈利能力稳步提升。从2010到2018，公司营收从40.50亿元上升到13685亿元，CAGR达到16.44%，增长3.38倍；归母净利润从1.1.3亿元上升至6.68亿元，CAGR达到24.84%，增长5.90倍；2018年毛利率为19.82%，较2010年毛利率提升11.47 pct。2018年度的净利润增长率为4.80%，比2010年度的净利润增长率高2.00个百分点。整体来看，公司全钢轮胎和半钢轮胎产销稳步增长，毛利率持续提升。越野轮胎在生产、销售、渠道等方面实现重大突破，盈利能力不断提升。2019业绩报告显示，公司持续受益于市场发展及原材料价格低迷。与此同时，越南工厂的新产能运行良好。在201510亿元营收中，同比增长10.34%，归母净利润为12亿元，同比增长79.9%。
3）博世股份:石油化工后期自动化龙头&；工业机器人领先。
哈尔滨卜式自动化股份有限公司于1997年在哈尔滨成立，现于2012在深交所上市（卜式股份，002698）。公司主要从事大型智能成套设备和环保工艺装备的研发、生产和营销，并提供与装备相关的配套增值服务。是中国石化后处理成套设备领域的领导者，也是高温矿热炉机器人领域的全球领导者。
立足传统石化物流自动化领域，抓住新兴机器人产品机遇。公司传统主营业务为石化领域颗粒物料自动化码垛成套设备，可为下游石化、煤化工、盐化工、化肥、精细化工等化工行业的固体物料后处理提供全自动化解决方案。多年来，该业务不断扩展到具有自动称重和包装要求的领域，如谷物、食品、饮料、建筑材料、港口和饲料。在石化后端自动化领域的技术积累为公司业务向同源异用的高端工业机器人产品延伸奠定了基础，目前已在多个领域取得行业领先地位，并形成了新的业绩增长点:
①在冶金领域，公司自主研发的电石炉炉前高温作业专用机器人产品可替代人工作业，实现高温危险作业。同时，公司持续推进矿热炉及合金冶炼各环节机器人的研发，部分产品已进入调试阶段；
②在高端医疗领域，公司通过投资测试高端医疗机器人投资了多家医疗公司。涉及的项目包括微创腹部手术机器人研发、影像引导放疗精准定位系统研发、远程辅助微创椎弓根植入机器人研发等。
同时，为满足下游客户的其他后加工需求，公司
①收购奥地利宝洁公司；在节能环保领域；P公司收购了废酸处理技术，其相关业务现已实现快速增长；
②在智慧物流领域，支持智能货运中转设备的智能信息系统可以实现物流仓储、存储和交付的自动化。目前公司主要市场为国内，产品销往除港澳台以外的全国各省市地区，并出口欧、亚、非十多个国家。下游客户包括中石油、中石化、环球工程、中泰矿冶、郑钧集团和益海嘉里等行业巨头。
公司厂房和生产线设施齐全，为打造智能制造“精密工具”奠定了基础。
在生产方面，公司现已建成4万多平方米的制造、装配和调试车间，拥有100多套生产加工设备和实验检测设备。截至2018年末，公司智能成套设备核心产品及配套服务年产值达413万元；
在研发方面，公司整合产业资源积累与哈工大强大的学术优势，自主研发了多项填补国内空白、具有自主知识产权的技术和产品。主要产品性能指标达到国内领先、国际先进水平。根据专利网关的数据，截至2019，公司已申请国家知识产权局批准225项专利，其中包括99项实用新型、76项发明、47项发明和3项外观设计。同时，公司有相当数量的核技术以专有技术的形式受到保密措施的保护，技术壁垒稳固。
公司在行业内具有技术权威性，曾负责和参与多项行业和国家标准的制定，包括行业标准JB/T《堆垛机通用技术要求》和国家标准《堆垛机安全要求》和《堆垛机器人通用技术要求》。公司获奖无数，其领先地位得到政府和市场的认可。公司是国家认定的高技术研究发展计划（863计划）成果产业化基地，承担多项国家级和省级重大项目的技术研发和产业化任务。公司技术中心于2018年度被认定为“国家企业技术中心”。公司是中国机器人TOP10峰会成员、Capek“通用行业十佳系统集成商”、中国机器人峰会“百强机器人系统集成商”、“中国人工智能企业100强”和“2017年中国智能制造企业100强”，并被列入“福布斯中国100最具上市潜力企业”。此外，该公司还获得了科技部等政府机构的专项资金支持，并在多个工业机器人和医疗机器人领域启动了系统研究、开发和示范项目。此外，由思哲瑞医疗（公司）持股16.54%研发的微创腹部手术机器人已成功完成全球首例5G远程手术。
受益于石化行业下游客户的稳定和业务领域的延伸，公司业绩和盈利能力在2015后企稳并进入上行快车道。2011-2019年公司营收和归母净利润分别为11.86%和9.45%。公司依托原有业务技术和客户资源优势，发展产品配套服务、机器人、环保减排等战略性新业务，在冶金、食品、物流等领域开拓新市场。2015后业务升级效果逐步显现，营业收入和归母净利润实现大幅增长，公司营收和归母由2015增长至2019。2019业绩报告显示，预计实现营收146亿元，同比增长59.43%；归母净利润3654.38+0万元，同比增长70.18%，新业务增长潜力已经显现。
4）安全检查:机动车综合检查龙头。
深圳车安检测股份有限公司于2006年在深圳成立，现已在深圳证券交易所创业板上市，股票代码为2016（车安检测，300572。SZ）。公司是中国机动车检测领域整体解决方案的主要提供商，是机动车检测一体化领域的领导者。
机动车检测领域的一体化供应商，产品线全覆盖，产业链从上游设备延伸至下游运营。公司专注于机动车检测领域并持续创新。产品线全面覆盖机动车检测系统、联网检测行业监管系统、机动车尾气遥感检测系统和智能驾驶人考试培训系统，可为车辆制造、维修、检测、研究、监管、驾考培训等机动车领域各类机构客户提供涵盖产品和系统方案设计、安装集成、运维及行业监管的综合解决方案。其中，机动车检测系统方案为公司核心业务，2018年实现营收4.89亿元，占营收的92.7%，市场份额为12.83%；该业务板块的新车下线检测设备为高端产品，未来有望突破国外巨头垄断，实现国产替代；其他联网监管系统、机动车尾气遥感检测系统等业务受益于政策支持和较高的行业壁垒，同样潜力巨大。
公司积极推动业务向产业链下游延伸，完善业务结构，完成产业闭环。自2018以来，公司通过一系列收购切入下游汽车检测站业务领域，先后投资了兴车安检（70%）、中检集团（75%）和深圳车安盛辉（20%），快速收购检测站，开拓机动车市场。公司从上游设备向下游经营延伸的势头已基本形成。高质量和老式的检测站在客户和客流方面具有明显的优势，并且检测站的成本相对固定。2018年，公司收购的检测站毛利率达到56.17%，较原核心业务车辆检测系统毛利率提升7.5个百分点。2020年6月8日，65438+2020年10月8日，公司拟以3.44亿元的价格收购山东郑智五家公司70%的股份，进一步切入二手车交易服务和机动车保险代理业务领域，正式完成产业链闭环。公司销售渠道分布完整，截至2018，已覆盖华东、华中、西南、东北、华北、华南、西北等多个地区。
公司在R&D能力、生产技术和产业布局方面建立了高壁垒。在R&D和技术方面，公司是国家高新技术企业，重视创新，R&D费用占总收入的5%-7%。此外，公司成立了持股平台公司，使其技术人员间接持有公司股份，形成了员工与公司共同发展的长效激励机制，目前已形成较为成熟的R&D；d流程和高效的R&D团队，人均产出得到了持续提高，而工程师李鸿也得到了充分释放。自主研发的智能驾驶教官机器人培训系统技术、机动车尾气遥感检测系统等多项核心技术均领先全国。截至2018 12 31，公司拥有1项专利和54项计算机软件著作权，并拥有多项非专利技术。在产业布局方面，公司是国内少数能够同时提供机动车检测系统综合解决方案、智能驾驶人考试培训系统、机动车尾气遥感监测解决方案和机动车行业联网监管系统解决方案的企业之一，也是国内唯一一家布局了机动车检测全产业链的上市公司。公司荣获“中国汽车维修30强”、“中国汽车维修最具成长性企业”和“中国汽车维修科技创新优秀企业”。凭借自身的竞争壁垒，该公司在收入增长和销量上都领先于同行。
业绩多年高速增长，盈利能力稳步提升。从2011到2018，公司营收从65438+5600万元上升至5.28亿元，其中CAGR达到18.97%，增长3.37倍；归母净利润从0.22亿元上升至654.38+0.89亿元，CAGR达到28.34%，增长5.73倍；在2018之前，公司的收入增长率始终高于同行业的机动车检测系统，并且在数量上也领先于同行业的公司，并以超过25%的年增长率增长。从2017到2018，高出行业近3倍，这意味着公司紧跟行业发展，深化市场份额。
公司毛利率高于行业平均水平并保持在45%以上，2018年毛利率为49.04%，同比增长2.16 pct；与2011相比。2017年后净利率超过20%并稳步上升，2018年净利率达到23.69%，较2011年增长9.68pct。随着公司自身R&D能力的提升，产品升级有望进一步提高公司的毛利率，而净利润的增加或使公司所处的汽车检测行业仍有发展空间。公司2019年度业绩报告显示，2019年度营业总收入为9.73亿元，同比增长84.30%，主要来自检测行业机动车检测系统和联网监管系统的销售。归母净利润为654.38+0.89亿元，同比增长5056.5438+0%。
5）金城医药:头孢中间体&；谷胱甘肽领先供应商
山东金城医药集团股份有限公司于2004年在山东淄博起步，于2011年6月在创业板上市（金城医药，300233）。主要从事医药中间体、生物制药和终端制剂的研究、生产和营销。我公司是中国最大的头孢菌素类药物中间体生产企业，也是中国唯一获得谷胱甘肽原料药批准的生产企业。
以医药中间体起家，通过获得资质和合作，业务逐渐向下游延伸。公司的中间体产品包括头孢菌素粉针剂、头孢菌素侧链中间体等。，广泛用于下游主流抗生素制剂。客户包括华伦特、阿拉宾、ACS DOBFAR等海外制药巨头，以及齐鲁安铁、广西科伦、焦作丽珠等国内知名头孢类药物生产商。2014以来，公司先后收购上海天辰药业（现上海金城药业）、中山道博发（现金城金素）等终端制剂生产企业，以获得批件资质进入下游头孢制剂领域。
2016与ACS DOBFAR SPA达成合作，在抗生素领域构建了中间体出口-原料药进口-制剂生产销售的闭环产业链。2017公司通过收购朗逸药业（现金诚泰）将业务拓展至妇科和儿科终端制剂领域；公司还获得了特色原料药稀缺资质，推动多肽特色生物制药产业链建设。
公司特色原料药产品主要为谷胱甘肽原料药和腺苷蛋氨酸。其中，谷胱甘肽是主要产品，该技术是公司于2009年从日本公司签署的“技术许可合同”中获得的。2012年，公司获得中国美国食品药品监督管理局批准。目前公司已成长为谷胱甘肽原料领域的领军企业，并正在积极探索产品在下游保健品、饲料、生物肥料等领域的应用；同时，公司前瞻性地以合作方式布局创新药领域，与东方略于2018达成合作，获得美国宫颈癌病毒治疗性疫苗和TOCA 511 &；TocaFC恶性肿瘤基因治疗等项目在国内具有产业化优先权，相关产品应用前景广阔。在开拓国内市场的同时，公司也在持续加强海外新客户的拓展，产品远销日本、德国、意大利、韩国、印度等十多个国家和地区。
罕见批文+技术资源加持+产能持续扩张，为公司构筑护城河。
资质方面，公司通过购买终端制剂生产厂家掌握了涵盖主流头孢制剂、妇科和免疫学的生产批件，子公司近20家制剂生产厂家通过国家GMP认证；
在生产方面，公司生产能力不断提升。截至2018，公司医药中间体、生物制药、特色原料药和医药化工产品年产量分别达到4478.98吨、219.65吨和8787.388+0吨。
在技术方面，公司拥有国家级和山东省级技术中心，组建了专注于头孢类药物中间体、生物制药和终端制剂的R&D团队，并与包括清华大学在内的多所高校和科研院所达成了长期合作。截至2019年末，公司拥有授权专利125项，其中发明专利112项，实用新型12项，外观设计1项。
公司的价值得到国家和行业的认可。公司是国家高新技术企业、国家火炬计划企业、山东省科技攻关计划实施单位。公司“第三代头孢菌素中间体活酯关键技术及产业化项目”获2012年度国家科技进步二等奖。公司被列为“中国医药工业100强”、“中国医药工业50强”、“中国化工百强”和“最具创新力上市公司”等。本公司子公司金城柯睿被工业和信息化部评为“第三批制造业单项冠军企业”。
医药中间体传统业务长期稳定增长，下游终端制剂业务快速增长。从2010到2018，公司的营收CAGR达到18.78%，归母净利润达到12.26%。2014之后，公司大力向下游延伸，使终端制剂业务迅速成长为公司新的业务支柱，随后业绩大幅增长。公司整体盈利能力呈上升趋势，受益于高毛利的产品占比持续提升。公司2018年毛利率为50.07%，为21.25 pct；高于2010。净利率常年保持在10%左右。2019业绩报告显示，年内公司主营业务经营情况良好，医药化工板块市场保持稳定，生物原料药、头孢粉针剂等产品销售较上年同期也实现稳步增长。剔除2065，438+08年度和2065，438+09年度子公司金城泰尔65，438+0.22和2.9亿元商誉减值的临时影响，预计公司2065，438+09年度净利润为426，543.8万元，同比增长9.12%。
写在最后: